开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对硅宝科技（300019）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2营收、归母净利润环比增长，密封胶、热熔胶、硅碳负极业务多点开花》，给予硅宝科技买入评级。
硅宝科技
Q2营收、归母净利润环比增长，原材料有机硅价格低位助力盈利能力修复公司发布2025年中报，实现营收17.07亿元，同比+47.4%；归母净利润1.54亿元，同比+51.6%；扣非净利润1.32亿元，同比+41.8%。其中Q2实现营收9.29亿元，同比+35.8%、环比+19.3%；归母净利润0.83亿元，同比+35.2%、环比+17.4%；扣非净利润0.72亿元，同比+32%、环比+20.5%，Q2营收、归母净利润均实现同环比增长，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.35、5.04亿元，对应EPS为0.87、1.11、1.28元/股，当前股价对应PE为25.2、19.9、17.2倍。我们看好公司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。
工业胶营收同比高增、盈利能力提升，硅碳负极材料销量快速增长
(1)分业务看，2025H1，公司建筑类用胶、工业类用胶实现营收6.51、4.42亿元，同比-6.79%、+29.51%；毛利率22.34%、32.20%，同比+0.32、+3.43pcts；热熔胶业务实现营收5.12亿元、毛利率15.67%；公司重点发力硅氧产品和新型硅碳产品，1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，硅碳负极材料销量快速增长；硅烷偶联剂行业竞争加剧，市场价格依旧处于低位水平、销量同比下降。(2)分子公司看，2025H1，子公司硅宝新材、拓利科技实现净利润5,214.7、2,474.2万元，同比+28.89%、+58.46%；子公司江苏嘉好实现营收5.12亿元、净利润4,069.1万元(2024年营收10.27亿元、净利润4,932.59万元)。(3)盈利能力，据Wind数据，8月22日，有机硅DMC市场价格11,000元/吨，同比-18.5%、较2025年初-15.4%，处于2017年以来的0.67%历史分位，主要原材料价格低位有望助力盈利能力修复。公司2025年中报销售毛利率、净利率分别为21.88%、9.03%，同比分别-0.58、+0.25pcts，相较2024年报分别+1.05、+1.4pcts。2025Q2销售毛利率、净利率分别为22.26%、8.96%，环比分别+0.83、-0.15pcts。
风险提示：项目进展不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.19%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.53亿，根据现价换算的预测PE为18.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级配资好评配资门户，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为26.42。
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